6月17日，摩根士丹利亚洲首席执行官兼股票部全球联席主管高浩灃（Gokul Laroia）在2026陆家嘴论坛全体大会做分享。
他表示，中国拥有独立且全面AI生态系统的市场，且该生态正在不断演进。整个生态系统有潜力创造三万亿至四万亿美元的增量市值，而这些还尚未进入市场。
对于中国市场发展，他还提出三点建议，继续推动市场的机构化进程，为全球投资者提供更广泛的中国市场产品种类，以及减少参与市场投资的阻力摩擦。
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外资对中国市场兴趣日益浓厚能与各位尊贵的嘉宾一同参加这个专题讨论，是我的荣幸。去年我在这里时，我们谈到全球投资者对中国市场日益增长的兴趣。而今年令人振奋的是，由于一系列主题的驱动，这种兴趣正变得越来越浓厚。
首先要提到人工智能。当今世界上任何对话都不可能不涉及人工智能。全球AI投资已增至每年约一万亿至一万五千亿美元，但现在在中国和世界其他地区也日益增多。这一点非常重要，因为这些投资没有供应链的支持是不可能的。而供应链正好扎根亚洲地区，并且很大程度上在中国；所以，中国、韩国和日本使这些AI投资成为可能。
第二，中国拥有独立且全面AI生态系统的市场，且该生态正在不断演进。从半导体本地化，到数据中心和云服务提供商，到大语言模型，再到应用——包括数字化应用和物理应用，即人形机器人领域——都在发展。
我们在中国与许多公司交流时，发现实际上有数百家公司参与这一生态系统的创新和建设。这些公司都需要资本，而每一家都有潜力创造巨大价值。如果用粗略数字来估算——我们在这里发挥一点想象力——我们评估认为，整个生态系统有潜力创造三万亿至四万亿美元的增量市值，而这些还尚未进入市场。但要实现这一点，这些公司必须有能力真正筹集到资金。
最后，考虑到地缘政治环境，显然AI和AI基础设施变得非常重要，但同样重要的还有能源、能源转型和国防。在这方面，中国的机会集合实际上恰好能满足所有这些投资需求。我们的宏观研究分析师认为，这三个领域的年度支出将从目前的约11万亿美元增长到16万亿美元。这意味着，为这些领域提供工业基础设施的公司，其业务规模将大幅增长。随着业务规模大幅增长，对资本的需求也大幅增长，而其中许多公司实际上总部位于中国。
因此，这一机会集合非常令人兴奋和有趣。的确，资本已经来了。然而，已经流入的资本规模，与应该流入以及实际需要流入的资本量相比，只是很小一部分。
继续推动市场机构化进程随着这些公司走向成熟和故事的发展，部分情况会有所改变，但我想简要提出三点建议：
建议一：继续推动市场的机构化进程。中国市场的交易量中，机构投资者占比为40%，而美国市场的相应比例在80%至85%之间。这一点很重要，因为市场的机构化和更多机构参与，能增强资本供给的稳定性、可靠性和一致性。目前已有大量工作在做，更多机构资本被引入股市。但中国的储蓄池中，配置于股票的比例仍然很小。通过持续的供款机制，将更多资金引入养老金和社会保障基金，再由这些基金将更大比例的资产投资于股票，这一点很重要。
另一个方面是与全球指数提供商合作，提高中国市场在全球指数中的权重。中国与韩国等市场享有相同的权重，这是不合理的；事实上，中国市场更大、更深、流动性更强，而指数提供商将其自由流通市值上限设为20%的做法，坦白说应得到调整。而这需要双向沟通，相关要求包括综合交易机制、与香港的假日错配问题，以及投资者可用的对冲工具。让这些对话富有成效，并在切实时间内取得实质性成果，将至关重要。
建议二：为全球投资者提供更广泛的中国市场产品种类。我们希望更多人将更多资本投入市场，但如果投资者没有适当的对冲工具，这将难以实现。有一类投资者是只做多的（long-only)长线基金类别，但全球资本中，非只做多和非被动投资者的占比也在提升，他们主动管理投资组合，因此对冲工具对他们来说非常重要。在这方面，中国已取得良好进展，因为现在已有指数层面的上市期货和期权市场，但个股层面尚未覆盖，这可能值得花时间推进。
主动管理型ETF非常重要，随着它们成为中国市场更大的一部分，将大有裨益。此外，IPO互联互通将是进一步整合香港和上海市场的良好一步，因为双方投资者都将非常愿意参与首次公开募股领域，尤其是考虑到有大量令人振奋的优秀公司可供选择。
建议三：减少参与市场投资的阻力摩擦。
这三项建议，加上其他许多涉及创新型企业及其商业化前阶段的建议——为它们提供上市机会，让机构投资者能够参与其中——将大大有助于提升投资于这些市场的资本规模、资本质量和资本稳定性。
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